Au début de l'année 2015, je terminais un papier sur le site Orient XXI de la manière suivante : "Ce long exposé nous a conduits à la frontière du politique. Ce n'est peut-être pas opportun d'y pénétrer, mais il est inévitable de l'ouvrir et de s'y ouvrir. Comme me disait récemment un ami : l'avenir ne peut être subi si les volontés s'expriment, si les choses sont dites". Et je concluais : "Alors, la question devient : ‘Que faire ? Que dire ?'". En relisant ce texte "prémonitoire", il va de soi qu'une réflexion sur l'état de l'économie et de la finance de l'Algérie ne peut s'établir en faisant abstraction des moments forts que vit actuellement ce pays au risque de se tromper — et de tromper — ! Les analystes et les observateurs avertis se sont laissés surprendre et endormir par la morosité d'une société dont ils considéraient l'apathie comme définitive et lobotomisée par le "Système". Certes, on mentionnait çà et là quelques remous, quelques grèves ou des blocages de routes mais "la malvie" n'était citée que comme un élément de l'analyse économique, un facteur psychologique soulignant la gravité des indicateurs économiques, des statistiques et des courbes… En fait, le feu couvait et le ras-le-bol faisait vaciller la société. Le, les mouvements, que l'histoire retiendra au titre des marches du 22 février marque un temps de l'Algérie. Et comme cette vague de protestation et d'exigence s'étale de façon répétitive sur des semaines, elle ne peut rester en dehors du champ académique de la description économique. Elle en est constitutive et en détermine le "développement". On pourra rappeler qu'en médecine hippocratique la "crise" indiquait la sortie de la maladie ou elle s'expurgeait de ses "humeurs". Ces marches, ces protestations répétées, ces volontés clamées haut et fort expriment une montée de conscience, une prise de conscience qui permettent de mettre en œuvre une construction nouvelle, redéfinissant des rapports de productivité dans une société dynamique. Un changement profond et non pas des aménagements de décrets ou des adaptations de procédures. Dans une telle conjoncture, un appel à l'effort partagé peut être entendu et aider à bousculer "les lassitudes acquises". C'est cela qu'il faut lire dans l'analyse qui suit et qui est lié à la chute brutale des cours des hydrocarbures depuis le second semestre de 2014 qui a ébranlé en profondeur l'économie algérienne tout entière. Quatre remarques préliminaires La baisse du prix du pétrole n'est pas la cause de la crise, mais en est le révélateur. Il convient de marteler cette évidence car beaucoup de "politiques" ou de "personnalités nationales" n'en prennent pas conscience. Mais aussi parce que refuser cette évidence, c'est aussi refuser la remise en cause d'un modèle économique obsolète basé sur la rente et la dépense budgétaire. Il n'est plus acceptable et certainement dangereux pour le pays que son système économique et son modèle social dépendent lourdement d'une variable exogène. Le système économique, basé sur une sphère publique hégémonique et sur une redistribution de la rente tirée des hydrocarbures, n'assure pas sa reproduction endogène. Le souci essentiel n'est pas l'argent : pendant de nombreuses années, l'économie algérienne a bénéficié de ressources financières abondantes sans pouvoir réaliser son potentiel de croissance probablement à cause de sa gouvernance et d'une intermédiation financière beaucoup plus faible que celle des pays de la région, mais aussi à cause de l'inefficacité de ses investissements publics. UN PEU D'HISTOIRE ECONOMIQUE RECENTE : LA PERIODE 2014-2016 La lecture des données figurant au tableau en annexe permet de cerner quatre tendances : - Un amenuisement rapide des réserves de change dont le niveau passe de 194 milliards de $ à fin 2013 à 114 milliards de $ à fin 2016, soit une décroissance moyenne de 26 milliards de $ par an. Une détérioration accélérée des finances publiques : le solde budgétaire qui passe d'un quasi-équilibre en 2013 à un déficit évalué à 13.5% du PIB en 2016. - Une dégradation de la balance courante qui passe d'un solde positif d'un milliard de $ en 2013 à un solde négatif de 26.2 milliards de $ en 2016. - Un épuisement de l'épargne budgétaire : l'épargne budgétaire mesurée par les disponibilités au sein du FRR passe de 5563 milliards de DZD à fin 2013 au niveau plancher prévu par la Loi de 740 milliards de DZD à fin 2016 puis à zéro au début de 2017. À ce niveau, il sera aussi intéressant de faire le bilan du FFR : pourquoi il a été créé et sur quelles dispositions légales ? Et ce à quoi il aura servi ? Je rajouterai un dernier point qui n'apparaît pas dans les données du tableau en annexe : on a observé une forte poussée de la part de la monnaie fiduciaire dans M2 qui indique, sans aucun doute et au moins partiellement, une importance croissante du secteur informel dans l'économie… qui apparaît quelquefois comme un serpent de mer bien que réalité majeure de l'économie algérienne. La dure réalité de la mécanique économique apparaît dans ces évolutions. Très clairement entre 2014 et 2016, l'ajustement a été réalisé par "réforme minimale" comme on peut le voir sur le tableau de données macroéconomiques ci-joint : -Pas d'ajustement budgétaire significatif en dehors de certaines modifications introduites en matière de prix local de l'énergie par la loi de finances pour 2017. -Pas d'ajustement de la balance des paiements en dehors de certains encadrements quantitatifs des importations de nature administrative (contingentements au travers de quotas et autres licences). -Absence de visibilité sur un programme de réformes structurelles. Des effets d'annonce ont été faits sur "un nouveau modèle économique" sans aucune mesure concrète mise en œuvre. Le seul ajustement significatif mis en œuvre est celui de la Banque d'Algérie ayant touché le taux de change. Les autorités politiques et gouvernementales, caractérisées par une absence de vision, sont restées sur une anticipation de remontée prochaine du prix des hydrocarbures et sur la croyance d'une "pérennité éternelle" des réserves de change du pays en occultant notamment l'explosion de la demande locale et le contexte bien spécifique du marché mondial des hydrocarbures. L'agenda politique et social est resté prioritaire par rapport à l'agenda économique et les marges de manœuvre qui existaient à la fin 2014 ont été utilisées pour maintenir un statu quo en pensant pouvoir "acheter la paix sociale". Pendant cette période, on n'a observé aucune volonté d'introspection, ni de prise de virage audacieux pour construire une nouvelle vision économique, ou de modification des modes de fonctionnement et de régulation de l'économie du pays. En gros, trois années supplémentaires perdues. LA PERIODE 2017-2018 Très clairement au début de cette période, le pays est déjà en déficit de ressources et le caractère insoutenable du "modèle algérien" est démontré. Pour mieux cerner le contexte, il est souhaitable de revenir au "b.a.-ba de l'économie" et à une leçon fortement utile de première année de sciences économiques. Cette rareté des ressources imposait : - soit la réduction des dépenses, - soit la recherche de nouvelles ressources, - soit plus raisonnablement la combinaison des deux éléments. Les nouvelles ressources ne pouvaient venir que de deux origines : - la ressource locale, - les ressources du reste du monde. La ressource locale pouvait venir : - de nouveaux impôts ou d'un ajustement du taux de change favorable à l'élargissement de l'assiette de fiscalité pétrolière, - de l'épargne hors circuit bancaire détenue notamment dans le secteur informel, - d'une cession d'actifs publics à des investisseurs locaux. Les ressources sur le reste du monde pouvaient venir : - du recours à l'endettement extérieur, - d'une augmentation du flux d'investissements étrangers, - d'une cession d'actifs publics à des investisseurs étrangers. Face à ces différentes alternatives et à l'accumulation d'arriérés domestiques par l'Etat, les autorités ont opté pour un financement monétaire des déficits budgétaires. La loi sur la monnaie et le crédit a donc été modifiée en octobre 2017. Le dogmatisme et la cécité politiques sont la principale cause du rejet des alternatives associées à un recours au reste du monde. L'endettement extérieur a été injustement diabolisé, le recours aux IDE et la cession d'actifs à des étrangers posaient la lancinante question du 51/49 dont il faudra un jour "faire l'autopsie" de sa "gouvernance". L'ANNEE 2019 L'agenda politique rattrape l'agenda économique et la démonstration que l'on ne peut pas acheter la paix sociale dans la durée est faite. La paix sociale et la discipline citoyenne ne peuvent se construire qu'au travers d'une économie pourvoyeuse de croissance et d'emplois et dans une réelle participation populaire aux décisions. Les prochains mois Dans le contexte politique actuel et dans un contexte économique où la commande publique reste encore le "principal driver", une morosité ambiante s'installe progressivement et les prochains mois seront complexes à gérer. Les éléments de complexité possibles sont, à mon avis, les suivants : -des retards et arriérés de paiement domestiques, -un resserrement de la liquidité bancaire et une plus grande frilosité des banques car il y aura une hausse plus que certaine des NPLs (prêts improductifs), -des comportements compréhensibles de trop grande prudence pour ne pas dire de peur au sein de l'administration et de nos banques publiques, -des restrictions quantitatives aux importations, -un probable ajustement du taux de change, -un élargissement à terme de la prime sur le marché parallèle, - une possible poussée de l'inflation s'il y a des revendications salariales et une non-maîtrise de la masse salariale dans l'administration, -un risque de certains appels abusifs pour les cautions de marché, - un ralentissement de l'activité économique globale et une hausse sensible du chômage avec un risque d'exacerbation des tensions sociales, - une nouvelle détérioration du niveau des réserves de change. La vision de plus long terme A contrario, je suis beaucoup plus optimiste sur un horizon temporel plus long pour autant que le nécessaire soit fait, que le client social le permette et que le pouvoir politique en ait le courage et la volonté. La principale contrainte pour la nouvelle équipe économique et politique qui devra s'atteler à reconstruire la confiance sera, à mon avis, de pouvoir gagner du temps. Gagner du temps, non pas pour justifier un statu quo "stérile" mais parce que la conception et la mise en œuvre graduelle d'un ambitieux programme de réformes pour la construction ex nihilo d'une véritable économie de marché, de production diversifiée, et surtout de libre entreprise, prendra du temps. Gagner du temps parce que la mise en œuvre d'un tel programme aura inévitablement un coût social qu'il serait souhaitable d'étaler dans le temps pour en atténuer les effets négatifs, notamment sur la croissance économique et éviter/atténuer la résistance aux réformes. Il me paraît possible de construire un programme de réforme sur 7 ans et de dégager des marges de manœuvre sur une telle période : -bien qu'en baisse sensible, les réserves de change offrent une visibilité sur 4 ou 5 ans ; -le recours à un endettement extérieur de qualité pourrait apporter 1 à 1,5 année de flexibilité, notamment au travers de financement de projets sains et porteurs de croissance, destinés à l'export principalement. Mais il faudra rapidement s'y préparer car notre isolement du marché financier international pendant de très nombreuses années a, sans aucun doute, affaibli notre cadre institutionnel et nos compétences disponibles en la matière ; -la cession de certains actifs ; -une gestion plus active de la balance des services, caractérisée par un montant moyen annuel d'importations d'environ 12 milliards de US$, et l'encouragement de l'import substitution dans ce domaine pourraient apporter une année de répit ; -un ajustement progressif du taux de change pour améliorer à la fois les recettes fiscales et la compétitivité des entreprises. Les enjeux immédiats pour sortir de l'économie de rente Le champ des actions à mener est vaste et complexe. Aussi les pistes qui suivent ne se veulent pas exhaustives mais apparaissent comme fondamentales. - La consolidation des finances publiques qui ne sont pas viables. - La relance de la production et des exportations dans le secteur des hydrocarbures. - La modification de la gouvernance et des réformes structurelles visant à faciliter la diversification de l'économie, l'amélioration du climat des affaires et le développement du secteur privé. - La réforme du secteur bancaire et financier. - La réforme du secteur éducatif notamment celui de la formation professionnelle. La consolidation des finances publiques Les finances publiques actuelles du pays ne sont pas viables. Plus de rigueur et d'efficience seront nécessaires. Six axes doivent être privilégiés : -Une meilleure maîtrise des dépenses courantes de l'Etat. À titre d'exemple, relevons que ces dernières ont doublé entre 2009 et 2015 passant de 2300 milliards de DZD à 4591 milliards de DZD… n'est-ce pas là un indice d'un immense gaspillage ? À noter aussi la part importante des dépenses de personnel par rapport au PIB. -Une refonte progressive mais totale du système de protection des populations les plus vulnérables. Les subventions et transferts sociaux représentent un part importante du PIB. Ils sont coûteux et le plus souvent mal ciblés et certainement injustes. Ils induisent une forte demande d'importation du fait de l'insuffisance de l'offre locale, une consommation excessive d'énergie et génèrent des "superprofits" pour certains importateurs qui ne répercutent pas toujours les baisses de prix observés sur le marché international. En outre, ils sont la source d'une importante corruption, notamment dans l'accès aux logements subventionnés. Il est possible sur une période relativement courte de remplacer le subventionnement des produits par un dispositif mieux ciblé de transferts monétaires directs pour mieux protéger les populations les plus pauvres, et plus d'équité. La possibilité d'une mise en œuvre d'un revenu universel est une hypothèse à examiner. -Une meilleure efficacité des investissements publics. Ceci passe par une refonte et une amélioration de leurs processus de maturation, d'exécution et de contrôle. Les investissements publics de ces dernières années ont généré peu de croissance et leur impact économique et social a été réduit. Pour faire simple… le multiplicateur cher à JM. Keynes n'a pas joué en Algérie… est ce n'est pas uniquement la conséquence de la corruption ambiante ! -Une meilleure collecte de l'impôt. De nombreux spécialistes estiment qu'il est possible d'élargir les recettes budgétaires en améliorant le rendement de la fiscalité ordinaire et en réorientant la pression fiscale qui est actuellement supportée par les salariés. Dans ce cadre, l'imposition des patrimoines apparaît comme indispensable et certainement porteuse d'équité. La fiscalité "locale", notamment les taxes sur foncières et d'habitation apparaissent ridiculeusement basses. -Une réflexion sérieuse sur les nombreuses exonérations octroyées est aussi souhaitable pour en évaluer l'efficience. -Imposer des règles d'efficience aux entreprises publiques dont le soutien actuel par le Trésor est très substantiel. Le soutien du Trésor aux entreprises publiques a englouti des montants considérables au cours des 30 dernières années, évalués à près de 250 milliards de US$ par un ancien ministre des Finances. Une telle configuration n'est plus possible. -Lever les tabous à la cession d'actifs publics et ouvrir le capital de certaines entreprises publiques. Le secteur des hydrocarbures Il est estimé que la valeur ajoutée du secteur des hydrocarbures a diminué d'environ 40% au cours des 10-12 dernières années, et ce, concomitamment à une forte hausse de la consommation locale. Le résultat logique d'une telle configuration est un effondrement des quantités exportées, notamment de gaz. La rente devient fragile. De ce fait, cinq axes d'effort seront à privilégier : - un accroissement significatif de l'effort d'exploration, ce qui suppose certaines évolutions du cadre institutionnel jugé trop contraignant. Une nouvelle loi sur les hydrocarbures et une évolution de la fiscalité apparaissent indispensables. Cela suppose aussi un regard serein et transparent sur le potentiel et les conditions d'une éventuelle exploitation du gaz de schiste ; - le respect du calendrier de mise en œuvre des nouvelles capacités de production après leurs découvertes. Ce qui pose la question de la position et de l'attitude de Sonatrach vis-à-vis des grands EPC mondiaux ; - une substantielle rationalisation de la consommation locale pour accroître les volumes exportés. Pour mémoire, le pays consomme environ 50% du pétrole produit et environ 50% du gaz produit (y inclut une part significative dans une transformation vers des produits à faible valeur ajoutée permettant à certains investissements "amis" d'engranger des rentes importantes grâce à un prix du gaz bradé. L'efficacité énergétique sera "on the top of the agenda" ; - le développement des énergies renouvelables, notamment du solaire, apparaît lui aussi incontournable pour notamment dégager des quantités supplémentaires exportables de gaz ou disponibles pour une transformation locale plus "noble" qu'actuellement et porteuse d'intégration économique ; - dans le contexte actuel d'une concurrence accrue sur le marché du gaz, la nécessité d'une réduction sensible des coûts et d'une meilleure efficience de la compagnie nationale (Sonatrach) apparaissent comme des variables décisives. À noter que le contexte actuel est compliqué par un contexte politico-économique complexe au niveau mondial : celui du renouvellement de la quasi-totalité des contrats actuels de vente de gaz à long terme. Les réformes structurelles et la modification du mode de gouvernance Le préalable à la définition d'un programme de réformes sera un état des lieux transparent de notre économie, supporté par l'abolition de la rétention souvent observée de l'information économique, et par un débat public. Le sujet des réformes structurelles est complexe et les pistes évoquées ci-après ne se veulent pas exhaustives mais apparaissent comme incontournables. Rappelons néanmoins qu'il ne peut pas y avoir de mesure unique ou unilatérale mais uniquement des mesures conjointes et cohérentes : - l'enjeu de la gouvernance économique passe par la reconstruction d'une capacité d'analyse prospective et par le recentrage de l'appareil administratif et le développement d'une nouvelle philosophie du service public. Un choc culturel fort est indispensable. Une administration recentrée sur les exigences du terrain, et pas sur celles associées à la redistribution de la rente des hydrocarbures, et pour laquelle écoute, accompagnement, information et communication sont les maîtres-mots. Le texte réglementaire n'est plus l'interdit, mais trace les manières de faire, promeut et incite les innovations et les initiatives. J'ai envie de dire : incitons, ouvrons des voies nouvelles et ensuite canalisons et réglementons. Cela passe aussi par une simplification ("streamlining") de toutes les procédures administratives notamment au travers d'un engagement politique fort dans la numérisation de ces procédures induisant ainsi transparence et efficience. - Une conviction : la croissance pérenne viendra du secteur privé ou ne sera pas. Cela suppose donc la levée des entraves au développement du secteur privé, notamment les contraintes bureaucratiques à l'investissement et à la création d'entreprise et celles associées à l'accès au financement. Le "nom du jeu" est simple : libérer les initiatives. L'environnement réglementaire est complexe et les processus associés longs et compliqués. Une amélioration du climat des affaires actuellement lourd et contraignant est donc indispensable. La construction d'une attractivité plus grande pour les investissements étrangers qui sont cruciaux pour le transfert de savoir-faire et de technologie. Cela passe par une révision de certaines restrictions et contraintes actuelles comme la règle du "51/49". La réforme du secteur bancaire et financier Le volet institutionnel sera ici crucial. Plusieurs axes d'effort sont à envisager La consolidation de l'indépendance de la Banque d'Algérie. La révision totale de la gouvernance des banques publiques : - la clarification d'un rôle ambiguë et contradictoire : l'exécution des objectifs des pouvoirs publics doit etre compensée par des affectations budgétaires transparentes et pas noyée dans les bilans, - la privatisation partielle ou totale d'une à deux banques, - l'élargissement et le renforcement des conseils d'administration des banques à/par des experts bancaires et financiers indépendants, - la mise en concurrence directe des activités commerciales avec les banques privées, - la fin des injonctions externes, - le renforcement des outils de pilotage, notamment une refonte totale et une modernisation des systèmes d'information, - la communication d'une doctrine et d'une stratégie claires sur les investissements privés et étrangers dans le secteur. Un audit de complet de cohérence puis un relâchement progressif du contrôle des changes en phase avec le rétablissement des équilibres économiques. L'économie a beaucoup changé et les services ont notamment pris une grande importance. Le développement de produits financiers adaptés à la spécificité des PME : le financement de la PME relève, le plus souvent dans de nombreux pays, de la mobilisation des créances nées. La mise en œuvre du factoring est donc une priorité. La sortie de la culture de la garantie Mettre fin progressivement à la situation de répression financière par une libéralisation des taux pour atteindre des taux d'intérêts réels positifs aussi bien pour la rémunération des dépôts (rémunération équitable de l'épargne) que pour le pricing des prêts. Le développement du marché financier Le développement massif et immédiat des moyens de paiement modernes (monétique, internet et mobile banking) pour tenter d'atténuer la prépondérance des paiements actuellement effectués en espèces. Système éducatif et formation professionnelle Le souci des ressources humaines est bien présent. Sur le marché du travail une inadéquation des qualifications est observée. Le chômage des jeunes, notamment des jeunes diplômés est à des niveaux record. Remédier à ces anomalies sera une affaire de long terme. Il faudra néanmoins s'y atteler en définissant un plan national de l'emploi au-delà des saupoudrages de ces dernières années et en mettant en œuvre une politique consciente et organisée de formation professionnelle. Rachid SEKAK (*) (*) Analyste financier
