Pour la Banque d'Algérie, la baisse du taux de change du dinar ne doit pas constituer l'unique levier d'ajustement macroéconomique. Depuis la mi-2014, alors que les cours du brut amorçaient une décrue spectaculaire sur le marché mondial, le taux de change du dinar retrouvait pleinement son statut d'amortisseur des chocs externes sur fond d'une baisse nette des fondamentaux de l'économie. L'absence d'inflation aidant, la monnaie nationale enchaînait d'importants mouvements baissiers, passant d'une moyenne de 78 DA/dollar en juin 2014, après s'être appréciée de 2,31% au premier semestre de la même année, à une moyenne de 100,46 DA/dollar sur l'année 2015. Sur le seul 1er semestre de 2015, le cours moyen du dinar a connu une dépréciation de 22% contre le billet vert par rapport au même semestre de 2014. Le cours de change moyen du dinar contre le dollar est passé ensuite à 109,47 DA/dollar en 2016, à 110,96 DZD/$ en 2017, à 116,62 DZD/$ en 2018 et à 119,36 DZD/$ en 2019. La monnaie nationale a ainsi connu une nette décrue face au dollar, dévissant de près de 40% en cinq ans. Face à l'euro, le dinar n'a pas non plus résisté, souffrant des interventions à répétition de la Banque centrale sur le marché des changes aux fins d'absorber l'effet de la chute des prix du pétrole sur les positions financières. Le cours de change moyen du dinar contre l'euro est ainsi passé de 107,4874 DZD/euro durant le 1er semestre de 2014 à 111,44 DZD/€ en 2015, 121,18 DZD/€ en 2016, 125,32 DZD/€ en 2017, 137,69 DZD/€ en 2018 et 133,71 DZD/€ en 2019. Le dinar a ainsi perdu plus de 21% de sa valeur par rapport à l'euro de 2014 à 2019. La monnaie unique semblait calquer son évolution sur celle du dollar, profitant d'une conjoncture peu favorable pour les finances du pays, nécessitant un usage excessif du levier monétaire pour amortir le poids de la crise. La rechute des prix du pétrole dès janvier 2020 a alimenté le mouvement baissier de la valeur du dinar. La dépréciation n'a été aussi soutenue que de 2014 à 2019 ; le dollar s'échangeant désormais contre 134 DA (dernières cotations hebdomadaires de la Banque d'Algérie), contre une moyenne de 119 DA en 2019, alors que la valeur de l'euro est fixée à 158 DA (contre une moyenne de 133 DA en 2019). Cette nouvelle dévaluation du dinar, puisqu'il en est question, amorcée depuis le début de l'année en cours, accrédite l'idée selon laquelle la valeur réelle du dinar reste probablement au-dessus de son prix d'équilibre et cette surévaluation serait préjudiciable pour l'économie du pays, confronté désormais au double choc du coronavirus et de la rechute des prix du pétrole. Absence de réformes Les cours du brut devraient rester bas, soit autour de 40 dollars le baril jusqu'à fin 2021, ce qui signifie que le taux de change du dinar restera dans la boîte à outils du gouvernement pour faire face à la crise. Dans son projet de budget pour 2021, le gouvernement prévoyait d'ailleurs que la valeur de la monnaie nationale continuera d'enchaîner d'importants mouvements baissiers, à raison de 142,20 DA pour un dollar en moyenne l'an prochain, 149,31 DA/dollar en 2022 et 156,78 DA/dollar en 2023. Cela veut dire très clairement qu'en l'absence de réformes et d'ajustements de fond, la politique de change restera omniprésente dans les éléments de réponse à la crise. Il est vrai que les institutions de Bretton Woods suggèrent sans retenue le recours à une "dépréciation progressive du taux de change", ce qui "pourrait apporter une nouvelle bouffée d'oxygène", à en croire les experts de la Banque mondiale. La Banque d'Algérie met tout de même en garde contre les limites de la réponse monétaire, celle-ci restant insuffisante et à court terme. "Il faut rappeler que le dinar a connu des ajustements importants ces dernières années, en contexte de choc externe. Il est utile de souligner également que l'ajustement du taux de change ne doit pas constituer le principal, voire l'unique levier d'ajustement macroéconomique. Pour être efficace, il doit accompagner la mise en œuvre effective d'autres mesures et politiques d'ajustement macroéconomique, notamment budgétaire, aux fins de rétablir durablement les équilibres macroéconomiques et de réformes structurelles, et d'asseoir une diversification effective de l'économie et in fine une hausse de l'offre domestique de biens et services", lit-on, en effet, dans la dernière note de conjoncture de la Banque centrale. Face à cette énième mise en garde de la Banque d'Algérie qui, faut-il le souligner, n'a cessé d'inviter le gouvernement à élaborer sans tarder un nouveau plan de sortie de crise, force est de constater que l'actuel Exécutif ne fait que reprendre à son compte les recettes de ses prédécesseurs. Leurs conséquences sur les entreprises et les ménages peuvent se révéler désastreuses.
