La promesse de la Réserve fédérale de conserver des taux d'intérêt proches de zéro pour "une période prolongée" pourrait avoir l'effet contre-productif de faciliter une situation de déflation, comme cela est arrivé au Japon, estime le président de la Fed de Saint Louis, James Bullard. Dans un document de la Fed de Saint Louis, J.Bullard affirme que le meilleur moyen d'éviter ce piège est de mettre l'accent sur l'assouplissement monétaire "quantitatif" plutôt que sur les taux d'intérêt, afin de faire monter les anticipations d'inflation. M. Bullard, qui est le président de cette antenne de la banque centrale dans le Centre du pays, fait là référence à la déflation qu'a connue le Japon à la suite de l'éclatement d'une bulle immobilière dans les années 1990, période désormais connue comme la "décennie perdue" de l'économie japonaise. La situation "fâcheuse" dans laquelle se trouvent les États-Unis est due "en partie" à "la politique de taux d'intérêt" de la Fed, estime M. Bullard, pour qui l'engagement de son Comité de politique monétaire (Fed) à maintenir un taux quasi nul aussi longtemps que nécessaire n'est pas sans risque . Face à un éventuel nouveau choc négatif, "une prolongation du programme d'assouplissement quantitatif par le biais de rachats d'obligations du Trésor offrirait une meilleure réponse de politique monétaire" que le maintien de l'engagement de la Fed à maintenir son taux au plancher, estime-t-il. M. Bullard faisait là référence aux gigantesques programmes de rachats de titres sur les marchés financiers lancés par la Fed au plus fort de la crise, qui ont été clos à l'automne.
