L'action Alcatel-Lucent (ALU) a reculé hier matin de 2,69%, à 9,05 euros, alors que le groupe a dévoilé les comptes préliminaires du premier trimestre 2007, des chiffres décevants sans grande surprise. L'équipementier télécoms franco-américain a enregistré une baisse de 12%, à 3,9 milliards d'euros de son chiffre d'affaires et un résultat ajusté d'exploitation en perte d'environ 260 millions d'euros (contre un bénéfice de 246 millions d'euros au premier trimestre 2006). Cette perte d'exploitation comporte pour moitié des éléments exceptionnels, selon le groupe qui poursuit son intégration. Quatre mois après la finalisation de leur rapprochement, 1.900 postes ont été supprimés, ce qui représente 15% de l'objectif global d'un plan social qui prévoit 12.500 réductions de postes sur trois ans. Alcatel-Lucent explique, aussi, que cette perte d'exploitation est imputable à la baisse des ventes conjuguée à un mix produit défavorable et des investissements "stratégiques importants, qui porteront leur fruit dans le futur". Du reste, les comptes du premier trimestre incluront une plus-value avant impôts d'environ 780 millions d'euros liée à la finalisation du partenariat avec Thales (HO). Malgré la chute des ventes au premier trimestre, la direction reste confiante et table toujours sur un retour de la croissance d'ici la fin de l'année. En effet, la signature d'importants contrats (dont celui de 6 milliards de dollars avec Verizon Wireless) lors des trois premiers mois conforte ses prévisions. Et, à fin mars, les commandes représentaient 1,3 fois les ventes du trimestre. Cette publication est décevante mais pas vraiment surprenante. Le repli de l'activité est soutenu mais il avait été annoncé par la direction. La perte d'exploitation est un peu plus inquiétante bien qu'elle sera compensée par l'opération avec Thales (HO). En fait, à court terme, la situation d'Alcatel-Lucent (ALU) devrait rester tendue car le groupe doit poursuivre et réussir son intégration. A plus long terme, nous sommes confiants sur la pertinence de ce mariage. D'ailleurs, la signature du méga contrat avec Verizon au premier trimestre a rassuré car elle démontrait l'utilité de s'être rapproché de Lucent. Le chemin à parcourir pour intégrer Alcatel et Lucent avec succès sera long. Dans ces conditions, nous jugeons que le repli de l'action Alcatel-Lucent (ALU) vers 9 euros est insuffisant pour acheter la valeur. Pour les détenteurs, nous restons à conserver avec un objectif de 11,6 euros.
