Coup de théâtre dans l'un des feuilletons financiers les plus suivis de ces derniers mois. Le 26 février, Netflix a annoncé qu'il ne relèverait pas son offre pour racheter Warner Bros Discovery (WBD), laissant le champ libre à son rival Paramount Skydance. Le numéro un mondial du streaming estime désormais que l'opération, au prix exigé, ne présente plus d'intérêt financier. Depuis plus de cinq mois, les discussions s'enchaînaient entre les différents acteurs. Paramount Skydance, premier à dégainer une proposition dès septembre, n'était pourtant pas considéré comme favori. Mais au terme d'une série d'offres et de contre-offres, sa dernière proposition – 31 dollars par action, contre 30 précédemment – a fini par convaincre le conseil d'administration de WBD. En incluant la dette, l'ensemble valorise le groupe autour de 110 milliards de dollars. Quelques minutes après que le conseil de WBD a jugé cette offre « supérieure », tout en continuant officiellement de recommander celle de Netflix, la plateforme californienne a tranché : elle ne s'alignera pas. Fidèle à sa discipline financière, le groupe considère que le prix à payer excède désormais ce qu'il est prêt à engager. L'accord conclu début décembre entre Netflix et WBD portait sur un périmètre plus restreint. Il prévoyait l'acquisition du studio Warner Bros. et de la plateforme HBO Max, laissant de côté une grande partie des chaînes de télévision, dont CNN. Ces actifs devaient être logés dans une nouvelle entité cotée, baptisée Discovery Global. Montant proposé : 82,7 milliards de dollars. À l'inverse, Paramount Skydance vise l'intégralité du groupe. Une ambition qui suppose un montage financier complexe et un endettement massif. Le projet bénéficie toutefois du soutien de Larry Ellison, fondateur d'Oracle et père de David Ellison, patron de Paramount Skydance. Le groupe s'est également engagé à régler les 2,8 milliards de dollars d'indemnité de rupture dus à Netflix si la fusion échoue. Paramount Skydance estime son offre plus acceptable aux yeux des régulateurs que celle de Netflix, un argument contesté par ce dernier. Les marchés, eux, ont salué le retrait de Netflix, jugé prudent par de nombreux investisseurs. L'action du géant du streaming a bondi d'environ 10 % après la clôture de Wall Street. Reste que Warner Bros Discovery traverse une période délicate. Son chiffre d'affaires 2025 recule de 5 %, avec une accélération du ralentissement au quatrième trimestre. Si le streaming progresse – 131,6 millions d'abonnés, soit près de 15 millions de plus en un an –, la hausse des coûts pèse sur les marges. Le studio se montre solide, mais la télévision traditionnelle continue d'éroder revenus et bénéfices. Un défi que Paramount Skydance connaît bien et qu'il espère relever en s'appuyant sur ses propres atouts numériques et cinématographiques.
